經濟評論115
〔摘要1.2.2009劉千郁／自由〕諾貝爾經濟學獎得主克魯曼，昨日於紐約時報專欄撰文表示，2010年是中國主導的一年，但絕非好現象，因中國刻意「操縱外匯政策」將危害全球。
克魯曼說，他預測今年中國將成為全球金融與貿易的主導力量。中國刻意操縱「匯率、維持外匯存底」的高水準，在全球經濟依舊頹靡的當下，這實在是壓榨其他國家的作法。人民幣匯率不像美元、歐元等其他貨幣自由波動，而是訂在6.8人民幣兌換一美元附近。過於低估的匯率，使中國製造業享有高度成本競爭優勢，也造成鉅額的貿易盈餘。
克魯曼說，在正常情況下，貿易盈餘與國外投資造成的美元流入，會推升人民幣匯率，但是中國限制資金流入，甚至買入美元存放在國外，一邊快速累積外匯存底、但一方面卻沒有讓人民幣做適當的升值。
過去中國高額外匯存底，投資在美國債券上，成為維持低利率的藉口；不過低利率的結果，卻造成了美國房市泡沫。現在全球低成本資金到處都是，利率接近零，中國有沒有買美國國債已經沒有差別。此外，中國「高額貿易盈餘」奪取了其他經濟低迷國家的需求，根據克魯曼的估計，在接下來幾年，中國的措施將進一步造成美國140萬人失業。
中國拒絕承認問題，中國國務院總理溫家寶，駁斥其他國家的不滿意見；溫家寶不認同國外一邊要求人民幣升值、一邊採取保護措施的作法。
克魯曼表示，其他國家的確採取溫和的保護措施，因為人民幣拒絕升值，而且大部分的措施都是恰當的。他說：「我最常聽見兩個不應該反對中國政策的理由，沒一個站得住腳。」
第一，有人說，如果中國大量拋售美元將摧毀美國經濟，這是不正確的，中國同樣也會因此蒙受損失。現在低成本資金到處都是，如果中國拋售美元，利率也不會上升，只會使得美元貶值；如此一來還有助美國出口競爭與就業，我們還要感謝中國人。
第二，有人認為不論如何，「保護主義」總是壞事。不過這樣的看法在「失業率」高漲的當下並不適用。根據美國首位獲得諾貝爾經濟學獎的已故經濟學家薩繆森（Paul Samuelson）的看法，在「不充分就業」的情況下，出口穩定的國家可說是偷走了其他國家的就業機會，人為操縱的匯率會造成大問題。解決的方法就是讓匯率回到應有水準，而這正是中國拒絕實行的措施。
克魯曼強調，「中國匯率政策」造成的問題日益擴大，他呼籲中國放棄操作匯率的作法，否則溫和的「貿易保護手段」可能越演越烈，造成嚴重的後果。
另外，根據外電的統計，2005年七月中國政府開放人民幣有限度的浮動機制，中間價格為一美元兌8.11人民幣，維持上下1％波動。但自2008年第四季全球金融危機以來，中國暫停升值，將人民幣維持在一美元兌6.83人民幣附近。
中國2005年開放有限度浮動匯率，當年年底外匯存底為八千多億美元，目前外匯存底超過兩兆美元，成長1.5倍，人民幣卻僅僅升值約兩成，「政府的介入」是最大的原因。
2010年財經重頭戲【摘要1.2.2010劉憶如 蘋果】在經歷過八十年來最大的風暴後，全球勢必重新洗牌。領先與落後的差別，在於掌握機會與衡量風險能力的高下。世事千變萬化，2010的不確定性將更高。
首先，「美元的走向」應為今年度最主要的觀察重點。去年全年美元的零利率搭配著美元大幅貶值，造成新興市場房市股市泡沫。一旦美元利率開始調漲，或美元止貶回升，則新興市場的泡沫勢必受到嚴重影響。屆時亞洲經濟是否能持續復甦，就要看每個國家是否能有實質面的支撐。
其次「政府負債的滾雪球效應」，是第二個重頭戲。依據國際貨幣基金會估計，去年全球各主要國家政府財政赤字佔GDP比率為9.7%；這數字相較於2007年的1.9%，增幅驚人。根據他們的預測，今年的狀況也僅有極小幅的改善，平均將降為8.7%。
但真正的風險，其實還不僅在於平均負債的升高，而更是在於不知哪幾個國家會有政府財務終於周轉不靈，引發骨牌效應的恐慌。去年11月「杜拜政府」出面要求全球債權銀行展延其600億美元的債務，即為一例。今年不論是個別國家或歐元區整體政府債務危機，都是可能的風險。
第三個重頭戲是「中國大陸經濟的發展」。中國大陸在這波全球復甦中，埋下隱憂。如大陸去年一年銀行新增放款的飆高，雖創造寬鬆貨幣政策的刺激效果，但「貨幣供給年增率」卻已衝過30%，種下通膨憂慮。「人民幣升值的議題」已成為政治角力，將牽動今年全球經濟發展。 [中國信託首席經濟顧問]
李鈞震：
1、失業率，才是2010的最重要觀察重點。人民長期失業，會耗光存款，消費力會大幅下降，內需市場變糟，政府稅收因此減少，同時社會福利津貼會大幅上升，導致國家財政被拖垮。
2、一個國家失業率連續兩年超過5.5％，國家整體的基本面一定不好，只有少數零星的企業，會有持續性的發展。國民長期失業，還會使整個國家競爭力衰退、社會治安變糟，整個國家的「國民生活品質」下降，社會變得更不穩定。
3、如果「高失業率」，加上「政府債務過高」，國家財務終於產生周轉不靈，引發骨牌效應的恐慌。那麼社會的安全體系即將崩潰。美國正面臨這個危機。
4、中國的外銷能力，決定在美國與歐盟的「失業率」會不會下降，如果不下降，只靠熱錢，救不了國際貿易，還必然引發「保護主義」，中國的經濟實質面將更糟。在中國的「國際熱錢」正好成為房地產、股市的泡沫來源；所以中國可能前半年，股市、房市更是狂飆，下半年泡沫破裂，未來十年不振。
5、台灣、美國因為與中國掛勾太深，鎖進中國，國際化不足，導致美國與台灣的經濟，強烈的受中國連帶影響。
6、ECFA如果使台商加速到中國投資，將使台灣產業空洞化，「結構性失業」更加嚴重；台灣政府如果無法「擴大教育投資」，來提升國民的平均知識與能力水準，台灣將長期失業率超過5％，台灣的經濟實力將與菲律賓拉平。
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