沒有夢想的泡沫時代

【摘要1.16.2010.經濟日報╱社論】日前大陸人民銀行，無預警調高存款準備率0.5個百分點，結果不僅影響到大陸股市，台股也應聲下挫逾百點。最主要的原因是中國大陸，好不容易在去年底稍稍收斂的放款情形，今年初又有擴大的跡象，倘若趨勢不改，今年中國大陸所面臨通貨膨脹，恐將超過設定目標。

從過去景氣循環的趨勢觀察，大型景氣繁榮或泡沫的出現，通常要事隔十年才會發生，主要的理由是，一個新興產業或發展模式改變的醞釀期，總是要歷經科技研發、試驗、初步商品化、技術修正等，這些階段耗去的時間可能已達七、八年，到大家意識到新時代來臨，夢想發酵，開始大量投資，股價噴出。

當然，當過高的「本益比」產生泡沫後，終究還是得回到「基本面」。不過，這樣的泡沫，基本上還是有科技或創新夢想作為基礎，我們姑且稱之為「夢想泡沫」，2001年「網路泡沫」便是典型的例子。

不過，現在的股市別說是十年，十個月就漲回一倍，為何如此？「熱錢狂潮」而已；美國牛的進口還有三管五卡，熱錢湧進台灣，央行也意識到嚴重性，抗熱錢，彭總裁從彭三條加碼到資本管制名言錄的16條。外資說，就把央行動作當作是「警察驅趕臨時停車」，來趕的時候再移動一下車子。

先前，央行告訴外資，若不買股就離開，結果隔天果然看到外資大買，不過，同時也在期貨放空；顯然，這些外資或熱錢鐵了心就是不走了，但這些錢也不願真正栽進台灣市場與台灣常相左右，否則它就不是「熱錢」了。

倘若淹腳目的錢，是透過產業發展賺來的，那當然值得慶賀；不過，倘若這些錢是「熱錢」所堆積起來的，那就另當別論，因為，這些錢是來台灣賺錢的，不是來送給你的。「熱錢」早已把台灣鎖定為未來十年亞洲熱錢的大賭場，原因為何？

大家都知道，中國大陸會是未來最重要的繁榮經濟體，但「股市本益比」實在已高到有人想要放空的地步；而香港也已被看空，包括兩岸三通、上海的崛起，據說兩岸租稅協定的破局，就是擔心許多企業總部會從香港移至台灣，而造成香港進一步邊緣化。因此，台灣在風險既低，又有中國紅利因素的情形下，包括本地資金、台資、港資、外資，再加上未來的陸資，大夥就在等著過去香港資金潮歷史的重演。

面對這熱錢狂潮的大賭局，台灣該如何面對？單純做莊，賺點佣金？還是自己也下海賭一把？

顯然，這都不是什麼好的因應之道；因為資金潮一過，又回到灰姑娘原形。因此，還是得想個辦法，讓資金潮留下帶不走的痕跡，要炒股就炒吧，但如何引導籌資來的錢投入下一世代的產業技術與創新，恐怕政策得傷點腦筋。

同樣地，要炒樓，政府大概也難擋；不過，倘若可以把此資金導引到都市更新，提升住宅品質，政府也得想些辦法。資金潮過後，如果可以讓台灣產業創新能力翻兩番，也可以讓一般庶民改善居住品質，那麼，資金潮的來去，才不致成南柯一夢。