救經濟vs.救金融機構

【摘要5.17.2010殷乃平蘋果】即將接任副閣揆的陳冲，在月初接受鉅亨網訪問時表示，金融管理不好會亡國，同時台灣目前最大的（金融）風險是利率風險；台灣的利差大概落在全世界最低的群組，保險業利差損問題也持續多年，低利率環境對銀行、保險業營運都是一大壓力。

從金融理論來說，中央銀行掌管的是總體金融政策，主要的是貨幣政策、利率政策、貨幣供給的調節、以及匯率、物價、總體經濟成長間的關係。而金管會是從事個體金融管理，如金融機構的業務與行政監理、金融市場的管理等。

所以當央行因應經濟狀況，採取低利率政策時，無法顧及管理金融機構的金管會立場。

從2001年以來，台灣的經濟一直低迷不振，央行被迫以寬鬆信貸與低利率政策，降低投資成本，使企業易於取得貸款，避免因為周轉困難而倒閉。同時，央行也用低匯率政策促進出口、減少進口，維持一定的貿易順差，成為當時支撐台灣經濟的主要支柱。

不過匯率低，利率也一樣要低，否則一旦台灣利率偏高，國外資金湧入套利，將迫使匯率升高，而失去助長出口的效果。同時，多年來的低物價水準，也提供央行採行低利率政策的客觀環境。

可是利率長期偏低，銀行的存放款利差縮減，經營困境浮現，更糟的是為競爭放款，徵信條件放寬，未來的壞帳隱憂暗藏。

壽險公司的長期保單，多是利率較高時賣出的，當低利環境出現，市場的利息收入減低，成本偏高，利差損出現，資產再雄厚的壽險公司也經受不起這種長期的虧損，這就是外商壽險紛紛退出台灣市場的主因。

除此之外，長期低利率、資金過剩的環境，也相對助長了資產型的通貨膨脹，當前台灣的投資泡沫與此一貨幣政策有極大的相關性。日本在經濟失落十年下的持續低利率環境中，2000年時，曾付出了18家壽險公司倒閉的慘痛代價。

但是目前金融機構手中持有頗多的債券資產，若是央行應觀眾要求，立即提升利率，這些資產的價格馬上會大跌，對銀行或保險公司而言，虧損實現，本身就是一場金融災難，因此，亦急不得。
就此次利率之爭而言，央行面臨的是救經濟與救金融機構間，魚與熊掌的選擇，當金融機構沒有立即的危機時，多以救經濟優先，對管理金融機構的金管會而言，自然是心有不忿。

所有的金融理論都支持央行貨幣政策的中立性，要「抵抗風向」，但是一旦政策錯誤，誰來承擔？若央行不能免責，政策爭議將不僅止於兩個金融主管機關之間，目前台灣的金融機構、企業、投資人都會加入這陣營，其關鍵在於「誰」能夠證明央行的政策做錯了？

李鈞震：

1.     台灣存款金額高，導致銀行爛頭寸太多，為什麼？

2.     因為政府沒有認真輔導產業的發展，沒有人開新工廠，自然而然不需要跟銀行借錢；所以，銀行的錢借不出去，不曉得要做什麼；來借錢的人都是要炒股票跟炒房地產。

3.     如果政府擴大教育投資，每個學校增加體育、藝術類的老師，首先，就會降低很多的失業率，然後，這些老師就會考慮買房子、家具……，就可以帶動國內的產業發展，刺激內需。

4.     如果政府擴大教育投資，那麼，運動用品器材、樂器……等各種藝術產業都會發展，這些產業會帶動許多的中小企業發展，他們也會跟銀行借錢來擴廠，銀行的爛頭寸就不會那麼多。

5.     如果政府擴大教育投資，台灣的學術發展與科技研發，就會有比較明顯的進步，那麼產業升級或創新產業才有希望，在這種情況之下，就有許多人想要創業，或者是跟銀行貸款來投資，爛頭寸就不會那麼多。

6.     如果政府擴大教育投資，台灣的人力素質就會提升，可以吸引許多國外的廠商到台灣投資，不但會降低台灣的失業率，同時，台灣才有可能成為亞太營運中心。

7.     如果政府沒有擴大教育投資，任何什麼中心，都絕對做不出來，只會變成競選花招、詐騙伎倆。更嚴重的是，台灣一定會被邊緣化，簽一百個ECFA也救不起來。

8.     政府擴大教育投資，才有可能聘請國外一流的學者大師到台灣來授課，淘汰公立大學寫不出國際學術論文的教授，這樣子，台灣的公立大學才有可能成為世界級的大學，學術水準超越日本，這樣才能夠吸引國際的人才到台灣來。

9.     如果台灣的就業率沒有提升，薪資所得沒有提升，中小企業沒有發展起來，那房地產如何發展？如果有發展也是暫時的，只是權貴階級互相買來買去，炒高氣氛，很快就會泡沫破裂。

10.  台灣有許多白癡的環保人士，盲目地抗議二0二兵工廠那塊地的使用。中研院要發展生技研究中心，那只佔那一塊地的極少部分，真正會破壞自然生態的是郭台銘買的那塊地，白癡環保人士只敢抗議翁啟惠，不敢對郭台銘嗆聲。

11.  郭台銘所買的地，絕大部分的目的是為了炒地皮、發展商業中心、破壞自然生態，那才是真正的生態殺手。但是，中研院的生技中心如果發展起來，可以帶動台灣的新興產業發展，才能有效解決台灣經濟發展的瓶頸，造福社會。

12.  為什麼少部分的環保人士會變得那麼白癡？書讀太少，不會寫國際學術論文，只會下跪當奴才。

13.  馬政府不懂得要擴大教育投資，不能怪馬英九，他本來就是經濟學的大外行，所以，一切的過錯都是經濟部長知識水準太差，因為不懂得產業發展的順序，導致中央銀行很辛苦，金管會閒著沒事幹、愛抱怨，財政部為了沒錢而抓狂。

14.  為什麼要選那麼沒有知識水準的人當經濟部長？依據憲法，就知道是行政院長太愚蠢、不負責任的關係。